【景気】コロナで消費が減り生まれた貯蓄、通称「強制貯蓄」は消費に向かうか?日銀は昨年だけで20兆円に達したと試算、景気回復の根拠に

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1: 上級国民 ★ 2021/07/19(月) 19:11:35.35 ID:LssNBIWE9
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[図表1]新型コロナ禍の下での可処分所得と消費 期間:2017~2020年出所:内閣府のデータよりピクテ投信投資顧問が作成

「強制貯蓄」は消費に向かうか?
https://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20210719-00035764-gonline-bus_all

日銀は、4月の『経済・物価情勢の展望(展望レポート)』で約20兆円の「強制貯蓄」の存在を指摘、新型コロナの収束期にその「ごく緩やかな取り崩し」が消費を支えると指摘した。経済活動が再開すれば、消費は回復に向かい、積み上がった貯蓄も一部は活用されるだろう。しかし、賃上げ期待が持てず、将来不安が大きい状況下、消費者は貯蓄の維持を重視するのではないか。

日銀の言う「強制貯蓄」とは:機会の逸失で抑制された消費

強制貯蓄に関し、日銀は「本来あるべき家計消費のうち、(新型コロナの)感染症下での消費機会の逸失により抑制されている部分」と定義した。これは、戦前、ハイエクなどオーストリア学派の経済学者が主張し、ケインズが批判した強制貯蓄とは発生のメカニズムが全く異なるものだ。ただし、最終消費のトレンドに対して、新型コロナ禍の下で意図せずに抑制されたと見られる消費の総額を計算すると、確かに日銀の主張通り20兆円程度の規模に達する(図表1)。

消費の抑制に加え、特別定額給付金もあり、2020年の家計の貯蓄率は11.3%に達した。2010~19年の10年間、平均貯蓄率は1.3%であり、新型コロナ禍によって所得と消費、貯蓄の関係に大きな歪みが生じたことは間違いない。

ワクチン接種が進み、経済が正常化に向かえば、消費は回復し、日銀の言う「強制貯蓄」の一部は取り崩されるだろう。

ただし、新型コロナ禍の下で抑制された旅行、外食などサービス消費は、例えば宿泊施設や交通手段に供給力の限界があり、それに近付けば価格は高騰する可能性が強い。従って、意図せず抑制された消費が20兆円として、それが全て新型コロナ収束後に実現するわけではないと考えられる。

東日本大震災の例:貯蓄の取り崩しは起こらず

[図表2]東日本大震災前後の可処分所得と消費 機関:2010~2016年出所:内閣府のデータよりピクテ投信投資顧問が作成
https://amd.c.yimg.jp/amd/20210719-00035764-gonline-002-1-view.jpg

近年でマクロ的な消費機会の損失が生じたのは東日本大震災だろう。これは日本固有の災害であり、世界的に影響が及んだわけではない。ただし、円高デフレの影響を除いても、4兆円程度の「強制貯蓄」があったと推計される。

震災以前の水準へ向け消費が本格的に回復したのは2013年に入ってからであり、2013~15年に関しては、可処分所得を上回る消費が行われた(図表2)。つまり、この間、フローベースでの貯蓄率はマイナスになっている。

ただし、当時は世界経済がリーマンショックから立ち直ると共に、日本国内では第2次政権が発足、アベノミクスの下で日銀が量的・質的緩和を開始したタイミングだ。家計の保有する現金・預金残高は増加を続けており、追加的な消費の原資は株価上昇などによる資産効果と見られる。

足下、米欧主要国、中国でリベンジ消費が起こり、高級品に物色の矛先が向かっているのは、消費者が中長期的な所得の拡大に自信を持っているからではないか。その場合、意図せざる消費の抑制によって積み上げられた貯蓄は、消費の原資として活用される可能性が高いだろう。

一方、日本の場合、新型コロナが収束しても、潜在成長率は構造的に低く、硬直的な雇用制度の下で賃金の大きな伸びも期待できない。その場合、一回、蓄えとして認識された貯蓄は、将来の不安への備えとして過半が貯蓄に留まるのと見られる。ワクチン接種の拡大で消費は底入れするとしても、「強制貯蓄」が景気を牽引する中国リオは考え難い。

※当レポートの閲覧に当たっては【ご注意】をご参照ください(見当たらない場合は関連記事『「強制貯蓄」は消費に向かうか?』を参照)。
(2021年7月16日)

市川 眞一
ピクテ投信投資顧問株式会社 シニア・フェロー

関連記事
日銀、強気の常とう句復活 背景に20兆円の皮算用
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUB257SK0V20C21A5000000/

引用元: ・【景気】コロナで消費が減り生まれた貯蓄、通称「強制貯蓄」は消費に向かうか?日銀は昨年だけで20兆円に達したと試算、景気回復の根拠に [上級国民★]

>>1
こういう感想文しか書けない人が年収2000万とかありえんな
あのな
公務員やら大企業は休業とかしてないわけでそいつらが貯蓄したわけ
自粛自粛で使い道も無いだろが
大企業と公務員の勤労者人口比はおよそ10%
貯蓄率とほぼ一緒
おまえら東大出てるのと違うのけ?
あ、東大は大うそをいかに真実かのように伝える技術を研究してるところだからか?
2: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:12:45.25 ID:9I/QnabS0
収入が減っていることはガン無視ですか?
3: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:13:59.45 ID:V23XdaqN0
老後までに2000万貯めないといけないんで吐き出すなんて無理です
6: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:15:34.99 ID:nN5uiw3m0
竹中はうなるほどの外貨貯金・庶民は貯蓄なし
7: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:16:07.35 ID:9DTh9AO60
アマゾンでメイドインチャイナばっか買って
景気回復するんですか
8: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:16:14.54 ID:34P3rwaE0
財務省が不安を煽るから老後が心配で貯蓄に走る
嘘でも安心安全を発信しろよ
9: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:16:16.12 ID:LemVGRKT0
貯蓄税を作った方がいいわ
貯蓄とか悪でしかないやん
10: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:16:16.68 ID:vlzss9XZ0
いくら政府が国民にカネを配っても貯蓄するばかりで使わないんだよね、国民性が良くないね。
20: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:21:36.11 ID:n5lpVhcA0
ワイも何年も無職だけど家買えるぐらいは株で儲かってる
22: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:21:41.67 ID:YOfRKzRp0
外行かない分お取り寄せでけっこう金使ってるけどな
>>22
うん
毎月のクレカの引き落としが恐怖だわ
23: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:23:06.82 ID:nPCkAr6I0
現在1860。今年中にアベラインクリアできそう。
ザコ庶民は自衛するしかないな
25: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:24:54.60 ID:F+up+Qfl0
私も幸せに暮らしたいって言ってるじゃない
26: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:25:18.44 ID:/u2mZyKk0
給与に比例して税や社会保険料が上昇する状況だと
企業が賃金を上げるインセンティブは働きにくい
そこで分離課税の株式投資なんですよ
27: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:26:31.60 ID:5rtyQprD0
先が見えないのにここで散財するのは馬鹿
皆必要な物は家だろうが車だろうが買うだろうけど必要無い出費は抑えてるでしょ
抑えた分を寝かせず投資に回してる人が増えたから景気良く見えるだけ、下級国民は必死なんだよ
28: ニューノーマルの名無しさん 2021/07/19(月) 19:28:23.32 ID:dywfIJL80
政府が支出すれば良いではないか
まだ「財政赤字ガー」とか言う?
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